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商业

锂电池公司宁德时代在 A 股上市,补贴让它三年增长 23 倍

姚书恒2018-06-14 06:54:29

新能源汽车补贴正在大幅缩减,另一个动力电池巨头沃特玛已经爆发债务危机。

宁德时代是一家做锂电池的企业,成立 6 年多,就成长为营收 200 亿的全球的动力电池行业第一。今天它在创业板上市了。但在 2017 年电动车产业补贴下滑后,它的利润也出现了下滑;国内新能源汽车产业更是大批公司业绩下滑,同为动力电池公司的沃特玛甚至爆发债务危机。

宁德时代的故事要从 ATL 说起。1999 年,曾毓群、陈棠华等人看到消费电子类电池产业的机会,于是一起创立了 ATL 公司,制造消费电子锂电池。2006 年开始也逐步研发动力电池。2011 年宝马电动汽车项目进入中国市场的时候,ATL 成为宝马唯一的供应商。为了拿到宝马的项目,同时摆脱日资控股的限制,宁德时代由此成立。因此,宁德时代的管理层就是 ATL 的原班人马,也就继承了 ATL 的动力电池技术和人才。

2015 年,宁德时代成为宇通客车的供应商。随后厦门金龙、北汽新能源、吉利汽车、东风汽车等也都陆续成为了宁德时代的客户。宁德时代从一个 2014 年营收 8.67 亿元、净利润 0.54 亿元的小公司,迅速发展为 2017 年营收 200 亿元、净利润近 40 亿的动力电池巨头,增长 23 倍——也可以说 2300%,如果你要一个看上去更吓人的数字。这种迅速繁荣也由政策补贴带来的。

新能源汽车的产业链主要由上游的原材料如锂、钴;中游的电池制造;下游的整车制造、充电设备等组成。过去三四年,宽松的、普惠的整车销售补贴政策直接推动国内新能源汽车销量由 2014 年 7.5 万辆、迅速提升到 2016 年 50.7 万辆、2017 年 77.7 万辆。与此同时锂、钴价格大涨;电池制造环节也培育出了宁德时代这样的巨头。但靠补贴制造的繁荣是不会持久的,从 2016 年下半年开始,补贴开始缩减。

例如,2015 - 2016 年,一辆 7 米以上纯电动大巴,国家与地方双重补贴可达 80 万,而 2017 年补贴政策将其下调至最高补贴 20 万。这直接导致了 2017 年 7 米及以上客车销量相比 2016 年下降 13.88%,而宁德时代第一大客户宇通客车 2017 年净利润更是同比下降 22%;其第二大客户北汽新能源 1-10 月净利润同比大幅下滑至仅 0.39 亿元第四大客户金龙汽车营收下滑近 20%。

2017 年下游整车销量下滑,以及上游原材料电池级碳酸锂价格上涨 47.54%、钴价上涨超过 100%,共同造成了中游的宁德时代的业绩也出现下滑。宁德时代 2017 年的扣非净利润只有 24.70 亿元,同比下降 16.47%。

除了同时受到上游价格、下游需求的压力之外,动力电池行业还在经历扩产之后进行价格战的竞争阶段。2015 年-2017 年,宁德时代的动力电池系统销售均价分别为 2.28 元/Wh、2.06 元/Wh 和 1.41 元/Wh,价格下跌非常快,毛利率目前也只有 36%左右。而且即使降价,产品卖出去的速度也变慢了,2016 年的存货周转天数是 51 天,2017 年大幅延长到 68天。

而同样也是动力电池巨头的沃特玛,目前更是爆发债务危机。新能源汽车再次处于风口浪尖。

其实整个新能源汽车产业,和此前的风电、光伏、LED 面板的情况类似,这些行业的逻辑都是:国外发展 - 国内补贴追赶 - 产能过剩 - 价格战 - 巨头出现 - 补贴缩减 - 剩者为王。

现在整个新能源汽车产业所处的背景、阶段,正是政策扶持力度逐渐减弱,青黄不接的时期。

当年风电产业扶持力度最大的阶段,也诞生了华锐风电这样的巨头。华锐风电也是在短短数年崛起,2010 年营收 200 亿元,净利润近 30 亿元。然而随着政策扶持力度下降,在 2011 年上市首年就发生了业绩大变脸。

现在情景相似,不过只要三元电池的技术路线没有被迅速颠覆,这个市场还是会剩下一个大公司。


题图来源:搜狐网

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